核心概念
铁鹰式期权（Iron Condor） 由 4 份期权组成，构建一个"利润区间"：
- 卖出较低行权价 Put（收钱）
- 买入更低行权价 Put（保护）
- 卖出较高行权价 Call（收钱）
- 买入更高行权价 Call（保护）
本质上 = Bull Put Spread + Bear Call Spread
适用市场观点： 中性/横盘，预期股价在一个区间内波动
工作原理
你在股价两侧各设一道"围栏"： - 下方：卖 Put Spread 收钱（看不跌过某个位置） - 上方：卖 Call Spread 收钱（看不涨过某个位置） - 股价在两道围栏之间 → 全部赚钱 - 股价突破任一围栏 → 亏损（但有限）
实际例子
SPY = $450，30天到期，IV = 18%
建仓： - 卖出 $430 Put @ $1.20（收 $120） - 买入 $420 Put @ $0.60（付 $60） - 卖出 $470 Call @ $1.30（收 $130） - 买入 $480 Call @ $0.50（付 $50）
净收入 = $120 - $60 + $130 - $50 = $2.40/股（$240）
| SPY 到期价 | 盈亏 |
|---|---|
| $410 | -$760 |
| $420 | -$760 |
| $427.60 (下方盈亏平衡) | $0 |
| $430 | +$240 |
| $450 | +$240 |
| $470 | +$240 |
| $472.40 (上方盈亏平衡) | $0 |
| $480 | -$760 |
| $490 | -$760 |
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盈亏分析
- 最大盈利：$240（净权利金），SPY 在 $430-$470 之间到期
- 最大亏损：$760 = ($10 间距 - $2.40 权利金) × 100
- 上方盈亏平衡：$472.40（$470 + $2.40）
- 下方盈亏平衡：$427.60（$430 - $2.40）
- 获利概率：约 65-70%（SPY 需要在 $427.60-$472.40 的宽范围内）
- 风险回报比：$760 风险 → $240 回报 = 3.17:1
适用场景
- 预期市场横盘震荡
- IV 较高时建仓（收取更多权利金）
- 想要高获利概率的策略
- 每月稳定收入的策略
注意事项
- 风险回报不对称：潜在亏损是潜在盈利的 3 倍以上
- IV 选择：在 IV Rank > 50% 时建仓更佳
- 提前管理：盈利达到50%时考虑平仓，不要贪
- 方向偏移：如果你稍偏看涨可以把区间整体上移
- 调整：如果股价接近一侧行权价，考虑平掉受威胁的一侧
- 选择宽度：行权价间距越大收入越多但亏损也越大
- 标的选择：适合 SPY、QQQ 等大盘 ETF（波动相对可控）