核心概念
Theta（Θ） 衡量的是：其他条件不变时，每过一天期权价格减少多少。
- 买方 Theta 是负数（每天亏钱）
- 卖方 Theta 是正数（每天赚钱）
- Theta 也称为"时间衰减"
Theta = -0.05 意味着：每过一天，期权价格减少 $0.05/股（即 $5/合约）。
工作原理
时间衰减的规律： 1. ATM 期权 Theta 最大——时间价值最多，衰减也最快 2. 临近到期 Theta 加速——最后30天衰减最快 3. 周末也算时间衰减——但通常在周五收盘前已反映
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实际例子
AAPL = $150，$150 ATM Call 的 Theta 随时间变化：
| 距到期 | 期权费 | Theta | 每日损耗 |
|---|---|---|---|
| 90天 | $8.50 | -0.04 | $4/天 |
| 60天 | $7.00 | -0.06 | $6/天 |
| 30天 | $5.00 | -0.09 | $9/天 |
| 14天 | $3.30 | -0.14 | $14/天 |
| 7天 | $2.10 | -0.22 | $22/天 |
| 1天 | $0.60 | -0.60 | $60/天 |
假设你买了这份期权花了 $850，如果 AAPL 一直不动： - 30天后你的期权只值 $500，白白损失 $350 - 60天后只值 $210 - 到期时 $0
盈亏分析
买方视角（Long Theta，负值）： 每天醒来你的持仓就少了一点价值，股价必须移动得足够快来覆盖 Theta 损耗。
假设你买入 $150 Call，Theta = -0.09（$9/天）： - 一周不动：亏 $63 的时间价值 - 股价需要涨约 $0.18/天（Delta=0.50 时）才能打平 Theta
卖方视角（Short Theta，正值）： 每天醒来你的持仓就多了一点价值，股价不动就是最好的情况。
卖出一份 $155 Call 收取 $200 期权费： - 如果AAPL在30天内一直低于$155 - 你每天赚约 $6-7 的时间衰减 - 到期时收入全部 $200
适用场景
- 买方：选择时间更长的期权减缓 Theta 影响
- 卖方：卖出 30-45 天到期的期权，Theta 衰减进入加速期
- 策略选择：Theta 高说明该期权是"时间吃钱"型
- 止损参考：如果预期变化没发生，不要死扛等到期
注意事项
- Theta 不是均匀的——周末、节假日的 Theta 可能被提前反映
- ATM 期权 Theta 最大，深 ITM 和深 OTM 的 Theta 较小
- Theta 和 Gamma 通常相反——买方有正 Gamma 但负 Theta
- 高 IV 环境下 Theta 更大（因为时间价值更多）
- 期权卖方被称为"时间卖家"——本质上就是在卖时间价值