核心概念
行权价（Strike Price） 是期权合约中约定的买卖价格。它是期权最重要的参数之一。
内在价值（Intrinsic Value） 是期权"立即行权"能获得的价值： - Call 内在价值 = max(股价 - 行权价, 0) - Put 内在价值 = max(行权价 - 股价, 0)
内在价值永远 ≥ 0，因为你可以选择不行权。
工作原理
行权价决定了： 1. 期权的贵贱——行权价越接近股价，期权越贵 2. 获利概率——行权价离股价越远，获利越难 3. 杠杆大小——行权价越远，杠杆越大但风险也越大
以 AAPL = $150 为例，不同行权价的 Call：
| 行权价 | 期权费 | 内在价值 | 时间价值 | 获利概率 |
|---|---|---|---|---|
| $140 | $12.50 | $10.00 | $2.50 | ~70% |
| $145 | $8.00 | $5.00 | $3.00 | ~60% |
| $150 | $4.50 | $0.00 | $4.50 | ~50% |
| $155 | $2.00 | $0.00 | $2.00 | ~35% |
| $160 | $0.80 | $0.00 | $0.80 | ~20% |
实际例子
AAPL 股价 = $150
$140 Call（实值 ITM） - 内在价值 = $150 - $140 = $10 - 期权费 $12.50 = $10 内在价值 + $2.50 时间价值 - 股价涨 $1，期权大约涨 $0.85（Delta 高）
$150 Call（平值 ATM） - 内在价值 = $0 - 期权费 $4.50 = 全部是时间价值 - 股价涨 $1，期权大约涨 $0.50
$160 Call（虚值 OTM） - 内在价值 = $0 - 期权费 $0.80 = 全部是时间价值 - 股价涨 $1，期权大约涨 $0.15（Delta 低）
盈亏分析
选择行权价的权衡：
保守策略：选实值（ITM） - 优点：Delta 高，更像持有股票，获利概率大 - 缺点：成本高，杠杆小
平衡策略：选平值（ATM） - 优点：时间价值最大，Delta ~0.5 - 缺点：需要股价明显移动才能盈利
激进策略：选虚值（OTM） - 优点：成本低，杠杆大，赚到就是暴利 - 缺点：获利概率低，时间衰减快
适用场景
- 高确信度看涨/看跌 → 选接近平值的行权价
- 想要"买彩票"式投机 → 选深度虚值
- 想要稳定对冲 → 选实值
- 卖出期权收取权利金 → 选虚值（降低被行权概率）
注意事项
- 不存在"最佳"行权价，取决于你的观点和风险承受能力
- 流动性集中在平值附近——远离平值的期权买卖价差大
- 行权价间距因股票而异——高价股间距通常 $5，低价股 $1 或 $2.50
- 选行权价前先想清楚你的目标价位