核心概念
备兑看涨期权（Covered Call） = 持有 100 股股票 + 卖出 1 份 OTM Call
你已经持有股票，通过卖出 Call 收取期权费来增加收入。代价是放弃了超过行权价以上的上涨收益。
适用市场观点： 中性偏多（温和看涨或看平）
这是最保守、最适合新手的期权卖出策略。
工作原理
1. 你持有 100 股 AAPL（成本 $150/股） 2. 卖出 1 份 $160 Call，30天到期，收取期权费 $2.00（$200） 3. 三种结果： - AAPL < $160 到期：Call 作废，你保留 $200 + 继续持有股票 - AAPL > $160 到期：Call 被行权，你以 $160 卖出股票 + 保留 $200 - AAPL 大幅下跌：Call 作废你保留 $200，但股票亏钱（$200 只是小小的缓冲）
实际例子
持有 100 股 AAPL @ $150，卖出 $160 Call 收 $2.00
| AAPL 到期价 | 股票盈亏 | Call 盈亏 | 总盈亏 |
|---|---|---|---|
| $130 | -$2,000 | +$200 | -$1,800 |
| $140 | -$1,000 | +$200 | -$800 |
| $150 | $0 | +$200 | +$200 |
| $155 | +$500 | +$200 | +$700 |
| $160 | +$1,000 | +$200 | +$1,200 |
| $165 | +$1,000 | -$300 | +$1,200* |
| $170 | +$1,000 | -$800 | +$1,200* |
*$160以上被行权，最大收益被封顶在 $1,200
点击放大
盈亏分析
- 最大盈利：$1,200 = ($160-$150)×100 + $200 期权费
- 盈亏平衡：$148（股票成本 $150 - 期权费 $2）
- 最大亏损：$14,800（股价跌到 $0，但有 $200 缓冲）
- 年化收益：每月卖 Call 收 $200，年化 = $2,400 / $15,000 = 16% 的额外收入
适用场景
- 持有长期看好的股票，想增加持有收入
- 愿意在特定价位卖出股票
- 市场横盘震荡时增加收益
- 为长期持仓降低成本基础
注意事项
- 不能防大跌：期权费 $200 只能缓冲 $2 的下跌
- 上涨被封顶：如果 AAPL 涨到 $180 你也只赚到 $160
- 行权价选择：太低会被行权，太高收入太少；通常选 Delta 0.20-0.30 的 OTM Call
- 到期日选择：30-45天是最佳时间段（Theta 衰减加速）
- 不要在财报前卖 Call：如果大涨你会错过收益
- 被行权后：可以重新买入股票 + 再卖新的 Call（"wheel策略"的一部分）