核心概念
牛市看涨价差（Bull Call Spread） = 买入较低行权价 Call + 卖出较高行权价 Call（同到期日）
通过卖出一份更高行权价的 Call 来降低买入 Call 的成本。代价是封顶了最大盈利。
适用市场观点： 温和看涨（预期涨幅有限）
工作原理
- 买入 1 份 AAPL $150 Call（付 $4.50）
- 卖出 1 份 AAPL $160 Call（收 $1.50）
- 净支出 = $4.50 - $1.50 = $3.00（$300/组合）
- 行权价间距 = $160 - $150 = $10
两条腿的关系： - 买入的 Call 给你上涨收益 - 卖出的 Call 封顶你的收益但降低了成本
实际例子
AAPL = $150，建仓：买 $150 Call @ $4.50，卖 $160 Call @ $1.50
| AAPL 到期价 | Long $150C | Short $160C | 净盈亏 |
|---|---|---|---|
| $145 | -$450 | +$150 | -$300 |
| $150 | -$450 | +$150 | -$300 |
| $153 (盈亏平衡) | -$150 | +$150 | $0 |
| $155 | +$50 | +$150 | +$200 |
| $160 | +$550 | +$150 | +$700 |
| $165 | +$1,050 | -$350 | +$700 |
| $170 | +$1,550 | -$850 | +$700 |
点击放大
盈亏分析
- 最大亏损：$300（净期权费），股价 ≤ $150 时
- 盈亏平衡：$153（低行权价 + 净期权费）
- 最大盈利：$700 =（行权价间距 - 净期权费）× 100 = ($10 - $3) × 100
- 风险回报比：$300 风险 → $700 回报 = 1:2.33
vs 单独买 Call 的对比：
| Long Call | Bull Call Spread | |
|---|---|---|
| 成本 | $450 | $300 |
| 最大亏损 | $450 | $300 |
| 盈亏平衡 | $154.50 | $153 |
| $160时收益 | $550 | $700 |
| $170时收益 | $1,550 | $700 |
价差策略在温和上涨时更优，但放弃了大涨的超额收益。
适用场景
- 温和看涨，预期目标价在上方行权价附近
- 想降低买 Call 的成本
- IV 偏高时（卖出的 Call 收入更多）
- 限定最大风险的看涨交易
注意事项
- 两条腿必须同一到期日、同一标的
- 行权价间距越大，最大盈利越高但成本也越高
- 提前平仓时注意两条腿都要平，否则裸露风险
- 不适合预期大涨的情况——大涨时单独买 Call 更好
- 接近到期时如果价格在两个行权价之间，考虑提前平仓
- 佣金：两条腿意味着两倍交易费用